在生物医药这一充满挑战与机遇的领域，苏州近期成立的首支生物医药产业“耐心基金”无疑为行业投下了一枚重磅炸弹。这支目标规模60亿元、存续期长达15年的专项母基金，不仅因其超长的投资周期而备受瞩目，更因其严苛的投资标准和独特的运作模式，引发了业内的广泛讨论与深思。</p>
一、超长存续期的背后：耐心与决心的双重体现</p>
在快节奏的资本市场中，基金存续期通常为“5+2”模式，即5年投资期加2年退出期，而苏州生物医药产业专项母基金却将这一周期延长至15年，其中投资期7年，退出期8年，并设有2年的延长期。这一安排无疑是对“耐心资本”的生动诠释。生物医药行业因其研发周期长、投入大、风险高的特性，往往需要更长时间的培育与等待。苏州高新集团及其合作伙伴通过设立这样一支基金，不仅展现了对生物医药产业未来发展的坚定信心，也体现了对科技创新长期价值的深刻理解与尊重。</p>
二、严苛标准的双刃剑：精准投资与募资难题</p>
然而，该基金在遴选子基金时设立的严苛标准，却如同一把双刃剑，既体现了精准投资的策略，也带来了募资的难题。首先，基金要求子基金规模需达到50亿元的“超级大白马”级别，且主要瞄准成熟的“晚期”公司。这一标准无疑提高了投资的门槛，确保了资金能够流向那些已经具备较强实力和市场前景的企业，但同时也意味着大量处于早期或成长期的创新型企业将被排除在外。这种“避险”策略虽然降低了投资风险，但也可能错失了一些具有颠覆性潜力的项目。</p>
其次，基金要求70以上的资金必须投到江苏省内，且不接受“平行投资”。这一地域限制和投资方式的规定，虽然有助于促进江苏省内生物医药产业的发展，但也给子基金在招募外部lp时带来了巨大挑战。毕竟，对于许多投资机构而言，跨地域、多元化的投资组合是分散风险、提高收益的重要手段。因此，这一条款可能导致部分优质“大白马”基金因募资困难而望而却步。</p>
三、引导基金的角色定位：引导与市场的平衡</p>
作为一支旨在推动生物医药产业发展的专项母基金，苏州生物医药产业专项基金本应扮演“引导基金”的角色，通过资金支持和政策引导，促进产业创新和发展。然而，从目前的投资标准来看，该基金似乎更倾向于追求确定性更强的后期投资，而非具有高风险高收益潜力的早期项目。这种策略选择虽然在一定程度上降低了投资风险，但也削弱了基金的“引导”作用。</p>
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